Por María Izquierdo 
El consejero delegado de Banco Sabadell, César González-Bueno, ha afirmado que «lo lógico» sería que BBVA decidiese no continuar con una segunda oferta pública de adquisición (OPA) por la entidad catalana, si la aceptación en la oferta actual roza el 30%. En una entrevista realizada el 7 de octubre de 2025, González-Bueno explicó que BBVA podría estar poniendo en riesgo su solvencia al seguir adelante con este escenario.
Según las declaraciones del consejero delegado, es «muy difícil» que BBVA alcance un 30% de aceptación en su OPA actual, y si lo logra sería «por los pelos». En este sentido, mencionó que, si BBVA no alcanza el mínimo requerido del 50% del capital con derecho a voto de Sabadell, tendría la obligación de lanzar una segunda OPA por todo lo que no posee, y esto sería en efectivo o con alternativa en efectivo a un precio equitativo fijado por la CNMV.
Reducción de probabilidades para la segunda OPA
Apenas dos semanas antes de estas declaraciones, Sabadell había sugerido a sus accionistas que esperaran la mencionada segunda OPA obligatoria de BBVA. Sin embargo, ahora han insinuado que ni siquiera se lanzaría esta oferta. «La probabilidad [de que se lance] se ha reducido enormemente», indicó González-Bueno, quien señaló que solo un 1% de los accionistas minoritarios con acciones en Sabadell han acudido a la oferta.
Sabadell ha aclarado que alrededor del 40% de sus accionistas son minoritarios, y el 80% de ellos ha tenido sus acciones depositadas en la entidad. Esto representa aproximadamente el 33% del total de acciones de Sabadell. Sin embargo, ahora aseguran que con el ritmo de aceptación observado, es posible que solo un 2% o 4% de estos inversores acudan a la segunda OPA.
Proyección de aceptación de la OPA
Los inversores pasivos, como los fondos indexados, también jugarán un papel clave en este proceso. González-Bueno sugirió que estos se guiarán por lo que hagan los otros accionistas. Con un 20% del total del capital de Sabadell en manos de estos inversores, se estima que podrían aceptar entre un 6% y un 7% de la oferta. Junto a esto, el 3,8% que posee David Martínez, quien ha manifestado su intención de acudir a la OPA, sumaría un total aproximado del 12% de aceptación.
En conclusión, Sabadell estima que entre un 20% y un 25% de sus accionistas acudirán a la OPA, lo que contrasta con la opinión de BBVA, que pronostica que más del 50% del capital social con derecho a voto aceptará la oferta. «Si tenemos algún error de cálculo, que es poco probable porque está ya todo extraordinariamente acotado, pues quién sabe si llegarán al 30%. Pero si llegasen al 30% sería en la parte muy baja», afirmó González-Bueno.
Impacto sobre la solvencia
MÁS ALLÁ de las dificultades de aceptación, González-Bueno también expuso las implicaciones que tendría la segunda OPA obligatoria sobre la solvencia de BBVA. En un escenario donde solo acepta un 30% de los accionistas, la entidad azul tendría que hacer frente a una oferta que podría alcanzar los 12.000 millones de euros para adquirir el capital que no posee de Sabadell, considerando que actualmente cuenta con un exceso de capital estimado en unos 8.000 millones de euros, junto con recompras de acciones y pago de dividendos.
El consejero delegado advirtió que esta situación no solo significaría que los accionistas quedarían sin dividendos durante varios años, sino que también obligaría a BBVA a realizar una ampliación de capital dilutiva por valor de 4.000 millones de euros. Además, si las acciones de Sabadell aumentan en bolsa, utilizando el precio de la potencial segunda OPA como punto de referencia, es posible que nadie acuda a esta operación, lo que obligaría a BBVA a adquirir acciones gradualmente en el mercado, un proceso que podría generar ineficiencias de capital y reducir la rentabilidad.
Precio equitativo de la OPA
Sobre el tema del precio equitativo que conllevaría la segunda OPA, González-Bueno explicó que BBVA dispondrá de toda la información necesaria entre el 16 y el 17 de octubre. En caso de que la oferta se quede por debajo del 30% o por encima del 50%, se conocería el 16 de octubre. Si superan el umbral del 30%, BBVA tendrá 24 horas para decidir el lanzamiento de la segunda OPA, con el resultado final a anunciarse el 17 de octubre.
El CEO de Sabadell destacó que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) está considerando cómo establecer el precio equitativo sin obligar a BBVA a tomar una decisión sin saber el valor exacto que se le ofrecería a los accionistas. «Esto va para tres, cuatro o cinco meses», concluyó González-Bueno, destacando que la clave es conocer a ciencia cierta el precio que ofrecerán por las acciones.